4분기 주식과 자산배분 전망

4분기 주식과 자산배분 전망 

4분기 주식과 자산배분을 한 문장으로 정리하자면 코스피 지수는 2000선까지 떨어질 수 있어 주식 비중은 당분간 축소하고, 내년 1분기 이후부터 확대가 유효할 듯하고, 경기에 둔감한 고배당주와 은행, 보험, 반도체, 자동차 업종이 긍정적이라고 할 수 있습니다. 4분기 코스피 예상밴드 최하단은 2000포인트로, 2400포인트까지 반등할 수 있지만 내년 초엔 다시 하락할 가능성이 있다고 진단을 했는데요. 이에 당분간 주식 비중을 축소해야겠다는 재테크 고수들의 의견이 대다수였습니다.

증시 반등은 내년 이후

 

운용사들이 꼽은 증시 상방 요인은 1. 미국 인플레이션 완화로 금리상승 정점 통과 시 환율 안정, 외국인 수급 개선 2. 실적 견조한 가치주 섹터 상승 3. 낙폭 과대에 따른 밸류에이션 매력 4. 물가지표 우려보다 개선되면 긴축 완화 5. 미국의 견조한 실물경기 6. 연방준비제도(Fed)의 긴축 마무리 인식 확산 7. 증안펀드와 공매도 금지 이슈 등이었습니다.

증시 하방 요인으로는 기업 이익 하향세가 가장 크게 지목됐습니다. 종합하면 1. 지속적인 금리 인상이 경기 침체로 이어지면 4분기와 내년 실적 하향 조정과 밸류에이션 하락 가능 2. 연준의 고강도 긴축 지속 3. 전쟁 양상의 격화 4. 실물경기 침체 본격화로 인한 짧은 스태그플레이션 가능성 5. 중국 부동산 우려 6. 유럽 에너지 대란 7. 달러 강세 8. 반도체 업종 부진 등이 있습니다.

또한 국내 증시는 미국 등 해외보다 상대적으로 저평가돼 있고, 반도체 등 주요 업종은 내년 중반 이후 회복할 것으로 예상되는 점은 증시 상방 요인으로 보이지만, 4분기와 내년 실적 하향 조정이 본격화, 금리인상 기조 지속이 증시 하방 압력을 키울 수도 있습니다.

4분기 주식 축소, 내년 상반기 확대

 

연말까지 연준의 기준금리 인상에 따라 채권 금리 상승과 주식 시장의 조정은 지속될 것으로 예상돼 현재는 주식 축소, 현금 비중 확대가 필요합니다. 채권은 비중을 축소하기보다 1~2년 사이 고등급 회사채는 가격 매력이 있어 만기 매칭형으로 투자하는 게 유리할 것으로 보입니다.

반도체 상반기까지 감익, 추가 하락 제한적

접근이 유효한 섹터로 꼽힌 반도체에 대해선 의견이 갈리고 있습니다. 내년 상반기에 D램 가격 하락 마무리될 경우 주가에 선반영 될 것이라고 보는 의견도 있고, 반도체는 내년 2분기까지 감익 추세가 예상되며, 추가 하락은 제한적이지만 반등 트리거가 나오려면 시간이 필요하다고 보는 의견도 있습니다. 또한 1. 호실적 자동차 2. 실적이 견조하면서 저평가된 에너지, 화학 등 가치주 3. 러시아-우크라이나 전쟁으로 에너지 자립을 위한 투자 증가가 예상되는 신재생에너지 4. 곡물가 안정과 필수 소비재로 침체 구간에도 꾸준한 매출이 예상되는 음식료 5. 경기에 둔감한 고배당 방어주 6. 배당 매력과 장기 개선 사이클이 유효한 은행, 보험 7. 경기 비탄력적 업종인 헬스케어/유틸리티/미디어/엔터/일부 소비재 등이 거론됐습니다.

 

4Q 국내보단 미국 상대적 강세

국내와 해외 증시 중에선 미국을 긍정적으로 보는 것이 좋아 보입니다. 통화정책의 불확실성, 경기침체 우려로 시장 변동성이 지속되는 가운데 달러 강세 기조에 따라 미국의 상대적 강세를 예상되기 때문입니다. 미국 시장이 상대적으로 견조한 실물경제와 정책적 우위 포지션 등 상대적 매력이 있고, 4분기까지 미국 우위, 내년 이후엔 신흥국의 매력도가 상승할 것으로 전망됩니다. 국내 증시의 상대적 매력이 커질 것으로 예상되는데, 미국은 주요 기업의 성장세 둔화로 인한 밸류에이션, 달러 고평가 부담 등이 갈수록 커질 것으로 생각됩니다. 

아울러 추천 펀드로는 1. 경기침체와 저성장 시대에도 성장할 수 있는 신재생에너지(에너지 자립화), 로봇(내년 대폭 성장), 친환경 선박(환경 규제로 LNG선 등 친환경 선박 수주 증가) 2. 우량주를 담은 삼성그룹 펀드 3. 장기적으로 원전 건설 증가 수혜를 받을 원자력 테마 4. 금리 인상시기 높은 수익이 반영되는 초단기채권펀드 5. 낙폭과대 우량주를 담은 한국 그룹주 펀드 6. 내년 1분기 이후 반도체 등 테크펀드 등이 전망이 좋아 보입니다.